Medindo o efeito da incerteza sobre o hiato do produto

By | Comentário de Conjuntura

O momento atual tem sido marcado não apenas por uma elevação da incerteza como por um novo equilíbrio em patamar elevado. Sem uma vacina ou tratamento comprovadamente eficaz para o novo coronavírus, o "novo normal" se desenha de maneira ainda bastante incerta. Pensando nisso, resolvi verificar o efeito dessa incerteza sobre o nível de atividade. O resultado é a edição 75 do Clube do Código, que sai nos próximos dias.

Como proxy para a incerteza, utilizamos o índice de incerteza econômica da FGV. O objetivo do exercício será estimar uma versão da Curva IS com adição de um componente de incerteza (ver o Estudo Especial número 65/2019 do Banco Central do Brasil), conforme descrito abaixo:

(1)   \begin{align*} h_t = \beta_0 + \beta_{1} h_{t-1} + \beta_{2} (r_{t-1} - r_{t-1}^{n}) + \beta_{3} \Delta sup_t + \beta_{4} incerteza_t + u_t \end{align*}

Basicamente, a Curva IS estimada irá descrever a dinâmica do hiato do produto com base em **suas próprias defasagens**, da **taxa de juros real**, da **variação do superávit primário** e de um **índice de incerteza econômica**. A tabela abaixo resume a estimação dessa Curva considerando o método de mínimos quadrados como benchmark e os métodos TSLS e GMM como referências mais robustas para o exercício.

 

Efeito da Incerteza sobre o Hiato do Produto
Variável Dependente: Hiato do Produto
OLS TSLS GMM
(1) (2) (3)
Intercepto 6.17*** (1.37) 12.01*** (3.74) 17.35*** (2.81)
Hiato (-1) 0.70*** (0.06) 0.56*** (0.09) 0.47*** (0.08)
Juro Real -0.07* (0.04) -0.17*** (0.06) -0.25*** (0.04)
Variação do SPrimário -0.71* (0.36) -0.10 (0.97) 1.03 (0.85)
Incerteza -0.06*** (0.01) -0.11*** (0.03) -0.16*** (0.03)
J-Test 5.95
J-Test (p-valor) 0.43
Observations 70 67 67
R2 0.86 0.89
Adjusted R2 0.85 0.89
Residual Std. Error 0.84 (df = 65) 0.74 (df = 62)
F Statistic 99.99*** (df = 4; 65) 121.38*** (df = 4; 62)
Nota: *p<0.1; **p<0.05; ***p<0.01

 

Os resultados preliminares encontrados sugerem que existe um efeito negativo da incerteza sobre o hiato do produto. Isto é, mais incerteza afeta as decisões de consumo e investimento, que fazem com que o PIB da economia seja menor, reduzindo assim o hiato do produto.

Com base nesses resultados, é possível verificar que a "estabilização" da incerteza em patamares elevados tenderá a ser bastante ruim para o nível de atividade.

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By | Cursos da Análise Macro

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Versão 4.0 do Curso de Análise de Conjuntura: inscrições abertas!

By | Cursos da Análise Macro

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  • Coleta automatizada de dados macroeconômicos;
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Turmas 2020.2: inscrições abertas!

By | Cursos da Análise Macro

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Plano Único

De modo a darmos total suporte aos alunos inscritos, as Turmas 2020.2 contarão com um Plano Único com acesso por 12 meses, suporte customizado do professor e acesso ao Clube do Código também por 12 meses. Os preços variarão de acordo com a complexidade de cada Curso. Nosso objetivo com isso é dar um treinamento totalmente customizado para os alunos inscritos.

Investimento

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Focus: parou de piorar

By | Indicadores

O boletim Focus divulgado agora há pouco pelo Banco Central trouxe uma boa notícia: as expectativas para a queda do PIB recuaram pela primeira vez desde o início da pandemia. Agora, o mercado espera -6,5%, contra -6,51% na semana passada. A magnitude, por óbvio, é irrelevante, importante que a expectativa média parece ter encontrado uma espécie de fundo do poço para a queda do PIB esse ano.

A inflação esperada para 2020 está em 1,64% e o câmbio esperado para o final do ano em 4,82 R$/US$. A Selic esperada para o fim do ano está em 2,05%. Abaixo, vemos também que houve um recuo no desvio-padrão das expectativas do boletim Focus, mostrando uma maior convergência das expectativas.

A ver se esse comportamento reflete uma tendência.

(**) Isso e muito mais você aprende no nosso Curso de Análise de Conjuntura usando o R.

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