Método de análise
Expectativas de inflação ancoradas significam que o valor dessas expectativas estejam, no horizonte relevante, próximo da meta de inflação ou mesmo constantes durante o período de referência, principalmente a do ano corrente, que tem efeito sobre os horizonte futuros. Entretanto, quando há a ocorrência de mudanças súbitas nos valores das expectativas de inflação, temos portanto, surpresas inflacionárias, e consequentemente a desancoragem de expectativas.
Para estimar uma medida de sensibilidade a surpresas inflacionárias, devemos verificar o impacto que variações nas expectativas para o ano corrente provocam sobre as expectativas para prazos mais longos. Na presença de expectativas bem ancoradas, deve haver baixa relação (co-movimento) entre as expectativas de inflação de longo prazo e as de curto prazo, em que estas últimas capturariam surpresas inflacionárias.
Em termos econométricos, essa sensibilidade é calculada a partir do coeficiente 
, de acordo com a equação abaixo:
![\[\Delta \pi_t^{e,h} = \alpha + \beta^h \Delta \pi_t^{e,0} + \epsilon_t\]](https://analisemacro.com.br/wp-content/ql-cache/quicklatex.com-5dede8263757ecc4f9295e8018b8912e_l3.png "Rendered by QuickLaTeX.com")
onde 
é a variação 
da expectativa de inflação 
no tempo 
para o horizonte 
, em anos, para o qual foram formadas as expectativas.
Portanto, quanto maior o coeficiente menos ancoradas as expectativas, ou seja, maior a resposta das expectativas de longo prazo a surpresas inflacionárias. Como o interesse é na evolução deste coeficiente ao longo do tempo, as estimações são realizadas a partir de janelas móveis de 60 meses.
Dados
O Boletim Focus permite extrair as expectativas de agentes para diferentes horizontes de diferentes indicadores, incluindo o IPCA, medida oficial de inflação no Brasil. A cada período de tempo, os agentes divulgam os valores que entendem que será o indicador no futuro em diferentes horizontes, e que tal valor, obviamente se altera, devido a mudanças de condições da economia. O Banco Central do Brasil (BCB) disponibiliza uma API para baixar os dados.
Exercício aplicado no Python
Para a construção do exercício utilizamos o Python, seguindo etapas relativas ao processo de análise de dados. Estas etapas são:
- Carregamento das bibliotecas do Python;
- Coleta e tratamento dos dados das expectativas de inflação anuais;
- Especificação e ajuste do modelo econométrico em janelas deslizantes de 60 meses;
- Visualização do coeficiente extraído do modelo.
A partir das etapas acima, temos como resultado o gráfico ao final, que demonstra o coeficiente estimado, ou seja, medida de sensibilidade a surpresas inflacionárias.
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Conclusão
Se expectativas de inflação ancoradas com a meta são importantes para a economia, analisar o grau de ancoragem é imperativo para economistas e analistas de mercado. Neste exercício mostramos uma forma de aplicar esta análise com uma metodologia desenvolvida pelo FMI. Desde a coleta dos dados, passando pelo modelo e pela visualização de dados, mostramos como analisar a política monetária usando o Python.
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