Fluxo cambial e taxa nominal de câmbio

É bastante conhecida na literatura a desconexão entre fundamentos econômicos e a taxa de câmbio de curto prazo. Essa era, inclusive, uma das grandes discussões do final de 2021: por que o câmbio R$/US$ estaria tão desvalorizado diante dos fundamentos? Nas últimas semanas, a apreciação do real frente ao dólar, novamente, tem surpreendido economistas e analistas envolvidos na árida tarefa de modelar e prever a taxa de câmbio. Nesse Comentário de Conjuntura, exploramos esse dilema, dando ênfase ao fluxo cambial.

Essa dicotomia entre fundamentos e câmbio de curto prazo pode ser explicada ou compatibilizada tendo com base diversos fatores. Em particular, existem assimetrias importantes sobre o conhecimento dos fundamentos da economia. A agregação dessas informações pode, por suposto, gerar divergências entre o micro e o macro no curto prazo.

Como relata Lazaro (2017), resolvemos essa dicotomia explorando a relação entre o câmbio contratado e a taxa de câmbio nominal. O câmbio contratado é originado pela entrada/saída de moeda estrangeira no país, constituindo-se, portanto, em operações do Balanço de Pagamentos. Uma vez gerado esse movimento primário, há operações secundárias no mercado interbancário que geram a cotação da moeda estrangeira. Em outros termos, as transações no mercado primário de câmbio dão origem às transações no mercado interbancário doméstico, sendo transmitido então para o preço da moeda estrangeira.

Em termos empíricos, podemos acompanhar o fluxo cambial por meio da série de câmbio contratado, disponibilizada pelo Banco Central. O gráfico acima ilustra a série diária e uma média móvel de 14 dias. Como é possível observar na área hachurada, a média móvel vem aumentando ao longo de 2022, por um maior volume de fluxo cambial. Esse aumento do fluxo iria ser repassado, naturalmente, para o preço.

Acima, observamos o comportamento da taxa de câmbio nominal R$/US$, que mostra o início dessa apreciação das últimas semanas. Existe, por suposto, uma forte correlação negativa entre a série de câmbio contratado e a taxa de câmbio nominal, como pode ser vista abaixo. Isto é, mais fluxo está associado a câmbio mais valorizado.

Essa correlação implica em causalidade? Os resultados encontrados a partir de um teste de Wald sugerem que rejeitemos a hipótese nula de que não existiria influência do câmbio contratado sobre o câmbio nominal. Em outras palavras, a evidência sugere que existe uma precedência temporal entre uma e outra série.

Essa evidência ajuda a entender por que em determinadas situações, o câmbio nominal não reage a fundamentos como o diferencial de juros, por exemplo. Pode ser o caso que não haja atratividade para investimentos estrangeiros em carteira no país ou simplesmente para alocação de moeda derivada de exportações, o que mantém o câmbio em nível mais depreciado, independente dos fundamentos.

______________

(*) Os códigos do exercício estão disponíveis para os membros do Clube AM.

(**) Lazaro, F. A. (2017) Câmbio contratado, fluxo de ordem e taxa de câmbio no Brasil, Dissertação de Mestrado, Universidade de São Paulo.

Compartilhe esse artigo

Facebook
Twitter
LinkedIn
WhatsApp
Telegram
Email
Print

Comente o que achou desse artigo

Outros artigos relacionados

Econometria, ML ou IA para previsão da PMS?

Prever a Pesquisa Mensal de Serviços (PMS/IBGE) é um desafio por natureza: trata-se de uma série mensal, sujeita a volatilidade e choques que vão de fatores sazonais a mudanças estruturais no setor. Para enfrentar esse problema, realizamos um exercício de comparação entre três abordagens de modelagem: econometria tradicional (ARIMA), machine learning (XGBoost) e inteligência artificial (TimeGPT).

Econometria, ML ou IA para previsão da PMC?

A previsão de indicadores econômicos é uma tarefa crucial para governos, empresas e investidores. No Brasil, a Pesquisa Mensal de Comércio (PMC) do IBGE, que mede a variação percentual do volume de vendas no varejo, é um dos termômetros mais importantes da atividade econômica. Diante da crescente disponibilidade de ferramentas e técnicas, surge a pergunta: qual a melhor abordagem para prever a PMC? A econometria tradicional, o machine learning (ML) ou a inteligência artificial (IA) generativa?

Como criar um Assistente de IA com ShinyChat R

O Shiny R consolidou-se como a principal ferramenta para criar aplicações web interativas diretamente do R. Para elevar ainda mais o nível dessas aplicações, o pacote shinychat R surge como uma solução revolucionária, simplificando drasticamente a criação de interfaces de chat. Ao combiná-lo com o pacote ellmer para a comunicação com IAs generativas, torna-se incrivelmente fácil desenvolver chatbots sofisticados para análise de dados, atendimento ao cliente ou tutoria inteligente.

Boletim AM

Receba diretamente em seu e-mail gratuitamente nossas promoções especiais e conteúdos exclusivos sobre Análise de Dados!

Boletim AM

Receba diretamente em seu e-mail gratuitamente nossas promoções especiais e conteúdos exclusivos sobre Análise de Dados!

como podemos ajudar?

Preencha os seus dados abaixo e fale conosco no WhatsApp

Boletim AM

Preencha o formulário abaixo para receber nossos boletins semanais diretamente em seu e-mail.