A variação do IPCA de dezembro de 2020 foi divulgada na semana passada em 1.35%, sendo a maior desde fevereiro de 2003. O valor pode ser atribuído ao reajuste da eletricidade residencial, porém gera preocupações para uma elevação nos próximos meses. O aumento do índice de difusão de 66.1% para 72.1% indica que a inflação está permeando um maior número de setores, se descolando do efeito isolado em alimentos que ocorreu na segunda metade de 2020. Com isso, o Focus dessa semana tem um aumento da previsão do IPCA em 2021 para 3.43%.
As expectativas para o crescimento, a taxa de câmbio e a Selic se mantém estáveis em relação à semana passada. Com a incerteza em relação à manutenção do regime forward-looking das metas da Selic, poderíamos esperar uma maior variância nas expectativas nas últimas semanas, porém esse efeito não é evidenciado, com a banda de 1 desvio-padrão das observações de expectativas se mantendo estável, como pode ser visto no gráfico abaixo:
Os fatores observados como influência para o IPCA também afetam o IGP-M, que tem alta de expectativa para 4.94%. Vemos também a continuação da escalada das expectativas sobre a produção industrial em 2021, com a retomada econômica prevista com a vacinação que deve se iniciar essa semana.
Em relação ao setor externo, manteve-se o superávit mediano esperado para 2021 na balança comercial em US$ 55 bilhões. Já o déficit em conta corrente mediano oscilou para US$ 19,4 bilhões, contra US$ 16 bilhões que eram esperados na semana passada. Dada a dificuldade de projetar essa variável ao longo do ano, oscilações nas projeções são vistas como normais.
Já o desafio fiscal permanece ainda bastante elevado. O resultado primário médio esperado para 2021 é de -3,04%, enquanto o nominal médio está em 6,5%.
Para finalizar, as expectativas de crescimento estão estáveis na faixa dos 3.4% para 2021. O que podemos ver, porém, é uma diminuição da variância da estimação, indicando que o mercado está ficando cada vez mais seguro em relação à retomada do crescimento.
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