A estagflação da economia brasileira

pibdessazonalizadoPara além da discussão semântica, o fato concreto é que, sim, a economia brasileira não está crescendo desde o segundo semestre do ano passado. A exposição simples do gráfico ao lado retira qualquer ponta de dúvida que possa surgir. Trata-se do número índice do PIB dessazonalizado, de onde se retira o crescimento negativo de 0,6% no segundo trimestre contra o primeiro desse ano. Não se trata, portanto, de um número pontual: ele reflete a penúria do investimento, que nessa mesma métrica cai há quatro trimestres consecutivos. Somado ao quadro de inflação (oficial) persistentemente próxima ao limite superior da meta, qual o nome daríamos à situação da economia brasileira?

Pois é. Particularmente, eu tenho poucas dúvidas que o cenário atual é mesmo de "estagflação", estagnação do crescimento com inflação elevada. Tenho mostrado isso nesse e em outros espaços de forma sistemática nos últimos meses - mesmo para o mercado de trabalho. Para além disso, os dados do PIB divulgados hoje trazem ainda um filme ruim de se ver. O investimento cai, em média, a taxa de 2,9% na margem nos últimos quatro trimestres. A indústria, na mesma métrica e período, cai a taxa de 0,8%. O consumo, que vinha sustentando algum crescimento até o ano passado, só cresceu 0,4% nessa mesma métrica e período. Mesmo o setor de serviços caiu 0,5% no segundo trimestre, levando por terra qualquer indicação de que a Copa teria beneficiado o setor.

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Se tem alguma "boa" notícia nos dados divulgados hoje é a que mostra o gráfico acima. O descolamento entre oferta e demanda parece que deixou de existir no segundo trimestre. Tanto uma quanto a outra "arremeteram" às avessas, o que responde porque tivemos queda maior do que o esperado na inflação mensal, medida principalmente pelos IGPs.

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Para completar o quadro de "estagflação", o uso de poupança externa - o déficit em conta corrente com sinal trocado - mantém tendência de aumento. É o que mostra o gráfico acima. No acumulado em 4 trimestres, a poupança externa atingiu 4,28% do PIB no segundo trimestre. Ou seja, leitor, a economia brasileira está estagnada, com inflação alta e com aumento progressivo do déficit externo.

Para terminar esse breve post, a declaração do ministro da fazenda sobre os dados do PIB:

"Não se deve falar em recessão porque aqui estamos falando de um trimestre, no máximo dois. A economia está em movimento".

Deixo para que você comente as palavras do ministro... 🙁

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