Tag

serviços Archives - Análise Macro

Nível de Atividade pós-pandemia

By | Comentário de Conjuntura

Uma das perguntas mais importantes da atual conjuntura econômica diz respeito ao formato da recuperação pós-pandemia. Os primeiros números das pesquisas de alta frequência de nível de atividade, em particular, da Pesquisa Mensal do Comércio, da Pesquisa Mensal de Serviços e da Produção Industrial Mensal, dão algumas pistas para a resposta. A análise dessas pesquisas faz parte do nosso Curso de Análise de Conjuntura usando o R. Nesse Comentário de Conjuntura, faço uma breve análise sobre os dados.

O gráfico acima, por exemplo, ilustra o comportamento do Comércio Varejista, no seu corte ampliado. Tudo indica que a recuperação nesse setor sofreu forte influência dos incentivos garantidores de renda promovidos pelo governo. Em particular, pelo auxílio emergencial. Isso proporcionou a tão sonhada recuperação em V. Na margem, o Varejo Ampliado - que inclui automóveis e material de construção - avançou fortemente desde maio.

A apresentação completa da PMC que eu ensino os nossos alunos a fazer, automatizando todo o processo de coleta e tratamento dos dados pode ser vista aqui.

Infelizmente, entretanto, não é possível dizer que esse comportamento do Varejo define uma tendência para a economia como um todo. Veja, por exemplo, o comportamento dos Serviços. Ainda que também haja sinais de recuperação na margem, com avanço nos meses de junho e julho, a comparação interanual ainda permanece em terreno bastante negativo.

A apresentação completa da PMS que eu ensino os nossos alunos a fazer, automatizando todo o processo de coleta e tratamento dos dados pode ser vista aqui.

A produção industrial, por seu turno, apresenta comportamento semelhante: recuperação na margem, mas ainda no negativo na comparação interanual.

A apresentação completa da Produção Industrial que eu ensino os nossos alunos a fazer, automatizando todo o processo de coleta e tratamento dos dados pode ser vista aqui.

Tudo isso dito, é possível dizer que há sim uma recuperação em curso do nível de atividade, após a maior crise sanitária em 100 anos. Mas, infelizmente, parece que ela não vai ser tão rápida quanto gostaríamos.

Para terminar, gostaria de convidá-los para uma aula ao vivo que darei na próxima terça-feira, 29/09, sobre Dados Econômicos no R. Para garantir o seu acesso à aula, se inscreva aqui

 

Nível de Atividade: 4º Trimestre começa com boas notícias

By | PIB

Nos últimos dias, tivemos a divulgação de três importantes pesquisas de nível de atividade referentes a outubro: produção industrial, comércio e serviços. Os resultados vieram positivos, indicando um bom início de quarto trimestre. A seguir, detalhamos os principais resultados das três pesquisas.

Métricas da Indústria Geral (%)
Mensal Interanual Trimestral Anual
2019 Aug 1,3 -2,0 0,2 -1,6
2019 Sep 0,3 1,0 0,5 -1,3
2019 Oct 0,8 1,0 0,8 -1,3

A produção industrial teve crescimento de 0,8% na margem e de 1% na comparação interanual, em outubro. A tabela acima resume os últimos três meses de crescimento positivo na margem. A seguir os gráficos das principais métricas de crescimento.

A média móvel trimestral mostra um crescimento há três meses consecutivos. A recuperação da produção industrial, contudo, ainda é incipiente. É preciso maiores dados para verificar uma maior consistência na recuperação. A seguir, analisamos as vendas no comércio, tanto na ótica restrita quanto na ótica ampliada, que incluí construção e veículos.

Métricas da PMC-IBGE (%)
Mensal Trimestral Interanual 12 meses
Volume Restrito 0,1 0,4 4,2 1,8
Receita Restrito 0,5 0,4 5,2 5,0
Volume Ampliado 0,8 0,7 5,6 3,8
Receita Ampliado 1,1 0,8 6,6 6,4

O Varejo Ampliado avançou 0,8% na margem, enquanto o restrito teve avanço de 0,5%. A seguir, colocamos os gráficos do índice de média móvel trimestral.

O varejo restrito mostrou uma leve redução no trimestre encerrado em outubro, contra o trimestre encerrado em setembro. O varejo ampliado, por outro lado, se manteve praticamente estável, em termos de volume. A variação acumulada em 12 meses do volume de comércio parou de piorar nos últimos meses, de modo que estamos prestes a ver uma reversão nessa métrica. Os gráficos a seguir ilustram.

A seguir, ilustramos as métricas referentes aos Serviços.

Métricas da PMS-IBGE (%)
Mensal Trimestral Interanual 12 meses
Receita 1,4 0,9 6,0 4,3
Volume 0,8 0,7 2,7 0,8

Os serviços também voltaram a apresentar crescimento positivo em outubro, com avanço de 0,8% na margem. A média móvel trimestral teve leve recuo em outubro, mas ainda permanece em campo positivo. Há uma leve recuperação em curso, mas ainda incipiente.

Em suma, os dados referentes ao primeiro mês do 4º trimestre são positivos, mas é preciso cautela. É preciso acompanhar os drivers que alimentam a recuperação em curso, como renda e crédito.

_______________

(*) Aprenda a fazer análises como essa em nosso Curso de Análise de Conjuntura usando o R.

Análise do Nível de Atividade no 3º trimestre

By | PIB

Hoje pela manhã, o IBGE divulgou o resultado de setembro da Pesquisa Mensal de Comércio (PMC), encerrando assim o ciclo de pesquisas de alta frequência do 3º trimestre. Com efeito, resumo nesse post os resultados da pesquisa industrial, comércio e serviços, utilizando os scripts automáticos disponíveis no nosso Curso de Análise de Conjuntura usando o R. A tabela abaixo, por suposto, resume os resultado do Comércio Restrito e do Ampliado.

Métricas da PMC-IBGE (%)
Mensal Trimestral Interanual 12 meses
Volume Restrito 0,7 0,6 2,1 1,5
Receita Restrito 0,7 0,6 3,6 5,1
Volume Ampliado 0,9 0,6 4,3 3,8
Receita Ampliado 0,7 0,3 5,6 6,7

As vendas do varejo, tanto em termos de volume quanto de receita, seguiram em recuperação no mês de setembro. A seguir, um gráfico com a variação acumulada em 12 meses.


Como se vê, as vendas do comércio ensejaram uma inversão no ano passado, por conta dos múltiplos choques exógenos sofridos pela economia brasileira. Em 2019, a despeito de algum comportamento vacilante, as vendas do comércio varejista mostram uma recuperação na margem. A seguir, resumo o comportamento dos Serviços.

Métricas da PMS-IBGE (%)
Mensal Trimestral Interanual 12 meses
Receita 1,0 0,8 4,9 4,1
Volume 1,2 0,6 1,5 0,7

Os serviços, por seu turno, surpreenderam positivamente em setembro, mostrando avanço de 1,2% no volume. Na comparação interanual os serviços têm alternado resultados positivos com negativos, como mostra o gráfico a seguir.

Como se vê, há muito ruído nessa métrica de comparação. Podemos tentar suavizar a variação dos números-índices da pesquisa com a variação trimestral.

Como se vê, há uma recuperação na margem nos serviços, mas ainda é cedo para dizer que a mesma se configura em uma tendência para os próximos meses. Por fim, ilustramos o comportamento da produção industrial abaixo.

Métricas da Indústria Geral (%)
Mensal Interanual Trimestral Anual
2019 Jul -0,2 -2,5 -0,3 -1,3
2019 Aug 1,2 -2,0 0,1 -1,6
2019 Sep 0,3 1,1 0,4 -1,3

Das três pesquisas, a produção industrial é a que enfrenta o pior cenário, com comportamento ainda negativo no acumulado em 12 meses. Mas na margem, avançou nos últimos dois meses.

Em termos gerais, o nível de atividade avançou positivamente no 3º trimestre, mas ainda é cedo para dizer que isso se configura em uma tendência para os próximos meses. É possível dizer, contudo, que retirados da sala os diversos choques que afetaram a economia brasileira e mantida a agenda de reformas, não há por que o nível de atividade não apresentar uma recuperação mais vigorosa nos próximos meses. Em outras palavras, as condições de recuperação estão dadas.

______________________

Depreciação cambial ainda não preocupa

By | Indicadores

O boletim Focus divulgado agora há pouco trouxe poucas novidades. O destaque é que, pela quarta semana seguida, a mediana das instituições consultadas corrigiu a expectativa para a taxa de câmbio R$/US$ no final do ano. Agora, espera-se que o câmbio feche próximo a 3,87 R$/US$. A despeito disso, a inflação esperada segue em queda, agora esperada em 3,54% para o ano de 2019. O motivo disso é que o repasse cambial parece estar sendo compensado pela queda dos preços de commodities e, obviamente, pela ociosidade ainda grande da economia.

Para a semana, o destaque é a divulgação da Pesquisa Mensal do Comércio na quarta e da Pesquisa Mensal de Serviços na quinta-feira. Ambas as pesquisas contam com scripts automáticos que são detalhados em nosso Curso de Análise de Conjuntura usando o R. Maiores detalhes sobre o boletim Focus, veja nossa apresentação automática aqui.

Para nossos alunos do plano premium e para todos os assinantes do Clube do Código, a Edição 48 constrói um modelo que busca medir o repasse cambial para a inflação. Em média, a cada 10% de desvalorização, estimamos um repasse de 0,56 p.p. em um trimestre. Como dito acima, entretanto, esse repasse não é automático, uma vez que pode ser compensado pela ociosidade da economia e por outros fatores como preços de commodities.

Receba diretamente em seu e-mail gratuitamente nossas promoções especiais
e conteúdos exclusivos sobre Análise de Dados!

Assinar Gratuitamente